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                      15家豬企預虧!豬價漲幅放緩何時能盈利?
                      來源:全景財經作者:陳芳2022-07-18 21:59

                      新一輪上行周期確定開啟,但“二師兄”這一次恐怕上不了“豬峰”。

                      近日,豬價的沖高行情始料未及,自6月中下旬開始,短短不到一個月的時間,便漲至超23元/kg,促使上市豬企二級市場表現向好,還拉動了多個ETF基金霸榜周凈值漲幅榜。

                      但在2022年“中考”時期,豬企們還尚未能交出一份滿意的成績單,在預告中普遍預虧。

                      上周,豬價漲幅已開始放緩,業內人士一致認為,后期不具備持續大幅上漲的基礎條件。那么,豬企們何時能實現盈利?01、豬價大幅沖高

                      養殖類ETF走牛

                      中國種豬信息網最新數據顯示,7月第3周全國生豬平均價格已經達到23.24元/kg,相較前一周依然維持上漲趨勢,漲幅放緩。

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                      數據來源:中國種豬信息網

                      從數據來看,這一輪的豬價上漲自今年3月中下旬開始,彼時全國生豬周平均價格(3月20日-26日)還只有12.12元/kg,現近乎翻了一番,漲幅達91.75%。

                      漲幅方面,4月和5月,豬價的整體漲勢趨于緩慢。進入6月,國內豬價便開啟了大幅沖高的行情,尤其在6月中下旬,自6月19日至7月9日三周內,全國生豬平均價格就上漲了33.62%,周平均價格由17.37元/kg上漲至23.21元/kg。

                      西部證券研究表示,近期豬價上行原因主要有三方面因素:2021年9月以來能繁母豬存欄量環比收縮的累計效應;疫情逐步緩解,豬肉需求有所提升,疊加2022下半年豬肉消費旺季的需求剛性;中小養殖戶的短期壓欄惜售行為。

                      隨著豬價的大幅沖高,各大上市豬企們的股價也紛紛走強,牧原股份、新希望、溫氏股份、天康生物、唐人神、東瑞股份等多家公司股價進入6月以來出現明顯漲勢。

                      與此同時,ETF基金養殖板塊也開始走牛,在7月3日至7月9日全國生豬價格漲速最快的一周里,四只跟蹤中證畜牧養殖指數的畜牧養殖類ETF漲幅靠前,霸榜前五名。

                      其中,招商中證畜牧養殖ETF周漲幅8.76%,位居榜首。平安中證畜牧養殖ETF、國泰中證畜牧養殖ETF、鵬華中證畜牧養殖ETF分別以8.51%、8.50%、8.48%的周漲幅位列第二、第三、第四名。

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                      來源:Wind

                      根據基金2022年一季報,這四個走牛的基金重倉持股的前五大公司分別為溫氏股份、新希望、牧原股份、大北農海大集團。

                      顯然,ETF基金養殖板塊的走牛,與近期豬價的上漲緊密相關,據業內人士分析,豬價長期上漲是養殖行業的投資邏輯之一。

                      不過,二級市場表現強勁的另一面,上市豬企還未掙脫經營業績下滑的困局。

                      02、在豬周期磨底中元氣大傷

                      15家上市豬企預虧

                      生豬市場的回暖,未能填補企業此前的深虧。

                      從2022年上半年豬企業績預告來看,幾乎“全軍覆沒”。

                      據Wind數據統計,20家披露上半年業績預告的上市豬企中,僅天邦食品得利斯2家企業的業績預增并實現盈利。天邦食品扭虧為盈,預計上半年盈利5.8億元至6.5億元,同比增長189.16%~199.92%;得利斯預計上半年盈利4500萬元至5000萬元,同比增長105.15%~127.94%。

                      而其余18家上市豬企則在豬周期磨底的“黑暗“中元氣大傷,成為錄得業績預減的大多數。

                      整體來看,在上半年業績預減的大軍中,僅禾豐股份、順鑫農業、龍大美食3家企業上半年預減但仍保持盈利,分別預計上半年最少盈利4500萬元、3200萬元、3300萬元。而包括牧原股份、正邦科技、新希望等巨頭在內的15家豬企則在上半年錄得虧損,11家企業首虧,4家企業續虧。

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                      來源:Wind

                      具體而言,“豬茅”牧原股份作為去年唯一一家實現盈利的上市豬企,預計上半年虧損63~69億元,同比下滑166.13%至172.43%,也是20家披露業績預告的上市豬企中,預虧最大的企業。據其一季度虧損51億元可知,公司二季度依舊處于虧損狀態。

                      “報告期內公司生豬出欄量較去年同期大幅增加,同時生豬價格較去年同期大幅下降,導致公司2022年上半年經營業績較去年同期明顯下降?!标P于公司業績變動原因說明,牧原股份在公告中表示。

                      根據牧原股份生豬銷售簡報,牧原股份上半年共銷售生豬3128.0萬頭,其中商品豬2697.7萬頭,仔豬409.3萬頭,種豬21.1萬頭。

                      根據牧原股份7月的機構調研問答紀要,公司二季度生豬養殖完全成本穩步降低,當前完全成本略高于15.5元/kg,而公司銷售簡報顯示,上半年僅6月份的商品豬銷售均價超過成本價,為16.53元/公斤,其余5個月的銷售均價均低于15元/公斤。也就是說,牧原股份上半年生豬銷售僅6月實現盈利,前5個月的銷售收入均不足以覆蓋成本。

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                      來源:牧原股份2022年6月份生豬銷售簡報

                      預虧金額排第二的是正邦科技,其上半年預計虧損38至46億元,同比下滑165.72%~221.66%。根據公司銷售簡報,公司上半年累計銷售生豬484.52萬頭,同比下降30.75%;累計銷售收入49.12億元,同比下降72.31%。

                      正邦科技在5月份的機構調研問答中曾表示,公司一季度育肥完全成本為20元/kg左右,剔除四項費用后的養殖成本為16.45元/kg,而其上半年的商品豬銷售均價最高僅15.77元/公斤,亦無法覆蓋高額的成本。

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                      來源:正邦科技2022年6月份生豬銷售簡報

                      值得一提的是,正邦科技在2021年巨虧188億元后截至2021年底僅剩20.38億元的凈資產,以上半年最少虧損38億元計算,公司現已陷入資不抵債的困境。

                      新希望上半年預虧金額排第三,預計虧損39至42億元,其上半年共銷售生豬684.82萬頭,同比2021年上半年的446.11萬頭增長53.51%,但銷售收入僅95.70億元,同比去年上半年的111.08億元下降13.85%,受豬價低迷影響顯著。

                      此外,唐人神、金新農、天康生物3家被機構看好的小市值豬企均在上半年錄得業績首虧。

                      03、預計下半年普遍扭虧

                      但“二師兄”難上“豬峰”

                      由于生豬行業的周期性,豬企們的業績也常?!按笃鸫舐洹?,它們在周期下行階段入不敷出致使大幅虧損甚至“負債累累”,也在上行階段賺得盆滿缽滿。

                      據全景財經統計,2019-2020年,牧原股份賺了367億元,溫氏股份賺了210億元,新希望賺了120億元。

                      所以,新一輪的上行周期,就是豬企們扭虧的時候,而全國能繁母豬存欄量下降、豬糧比(生豬價格除以主要飼料玉米的數值)大幅回升等多個跡象,都在向豬企們發出向好信號。

                      根據Wind數據統計,2021年7月全國能繁母豬存欄環比首次轉負,表明行業進入去產能進程。農業農村部監測數據顯示,截至2022年4月末,全國能繁母豬存欄量4177.3萬頭,系連續10個月環比下降,較2021年6月的高點去化幅度達到8.5%。

                      同時,豬糧比作為判斷豬周期拐點的一個重要指標,于近期出現了大幅回升。6月全國豬糧比平均值為5.95,較上一月份上漲10.39%,截至7月15日,豬糧比價已上漲至8.01,環比增長0.12%,同比增長40.77%。 

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                      “豬肉短期供需失衡,豬價仍有上漲空間,新一輪上行周期確定開啟?!?a class='trsHotWords' style='color: #2f67d1;text-decoration: none;' target='_blank' href='/quotes/index/sh601878.html' code='601878'>浙商證券宏觀研究團隊指出。

                      在新一輪的上行周期來臨之際,誰也不愿意放棄賺錢的機會,為此,豬企們一邊仔豬補欄情緒高漲,一邊持續壓降養殖成本。

                      從公司銷售月報來看,仔豬銷量占據一定比重。牧原股份今年6月銷售的527.9萬頭生豬中,仔豬銷量達98.6萬頭,占當月出欄量18%;正邦科技6月銷售生豬75.08萬頭,其中仔豬32.53萬頭,占比43.33%。

                      其中,牧原股份在6、7月份的機構調研問答中表示,公司2022年上半年共計銷售仔豬409.3萬頭,仔豬銷售量有所增長主要因為市場需求旺盛且仔豬銷售價格較高,是公司以現金流管理為導向進行的綜合考慮?!敖趩卧伦胸i出生量在600萬頭左右,全程成活率在80%左右?!?/p>

                      同時,各大頭部豬企持續壓降養殖成本。牧原股份、新希望、金新農、神農集團等企業均表示,在飼料價格大幅上漲的情況下,成本相對于前幾個月均有下降,且下降幅度超過公司預期,未來也將繼續壓降養殖成本。

                      西部證券研究表示,目前上市豬企生豬養殖完全成本普遍在16.50~20.00元/公斤,最新豬價已能覆蓋完全成本,對2022年下半年豬價較為樂觀,預計上市豬企將普遍實現扭虧。

                      不過,業內人士一致認為,本輪上行周期恐怕還是難以攀上上一輪的“豬峰”。

                      日前,國家發改委召開座談會表示,目前生豬產能總體合理充裕,后市生豬價格不具備持續大幅上漲的基礎。

                      農業農村部在生豬生產座談會上分析生豬生產形勢時亦指出,當前生豬生產形勢總體穩中向好,生豬存出欄量保持穩定,能繁母豬產能充足,后期不具備持續大幅上漲的基礎條件。

                      農業農村部數據顯示,截至今年5月份,全國能繁母豬存欄量4192萬頭,環比小幅增長,相當于正常保有量的102.2%,產能正常。中國政府網數據顯示,2022年6月能繁母豬存欄量繼續回升至4277萬頭,月環比上升2.0%,產能充足。

                      “從終端消費來看,屠宰廠走貨不暢,消費仍存在進一步恢復空間,展望后市,由于近期養殖戶壓欄惜售和二次育肥行為,生豬產能中短期或有集中釋放的壓力,豬價存在回調風險。但總體來看,下半年消費較旺,前期產能去化或較為充分,即使后市豬價出現短期回調也依舊不改震蕩上行的趨勢繼續推薦生豬養殖行業?!?a class='trsHotWords' style='color: #2f67d1;text-decoration: none;' target='_blank' href='/quotes/index/sh601901.html' code='601901'>方正證券在研報中表示。

                      責任編輯: 高蕊琦
                      聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔
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