數據寶
朱聽武
2023-02-03 18:36
出手謹慎、艱難募資、懸著一顆心把項目送去IPO，這是當下VC/PE圈毋庸置疑的真實寫照。
先看一組數據，2022年上半年，中國股權投資總量及金額分別同比下滑31.9%和54.9%；退出方面，退出案例總數同比下滑五成，其中IPO退出的案例數同比下滑38.8%。募資方面，即便頻頻傳出頭部基金的巨額募資消息，但全行業整體募資量還是同比下降10.3%。
募資不暢、子彈有限、進退兩難，投資人更加懂得兩條腿走路：一邊是在不確定的環境中尋找確定性的機會，另一邊則是緊緊把握住手中的籌碼，以各種方式強化勝率。因此，過去時常被各機構掛在嘴邊用來招攬項目的投后服務，如今越發受到投資人的重視。
比如，在各大機構完成政府引導基金今年的返投任務、或者給當地招引項目時，投后管理和服務是重要的抓手——梳理已投項目的發展情況、了解項目的發展訴求、為項目爭取當地資源，進而引導項目落子當地，倘若投資人對自己的項目“如數家珍”，精準對接服務，既能更好地爭取政府引導基金的出資，又能幫助基金完成返投任務。
再如，如今一二級市場環境變化倒逼許多VC機構針對不同項目作出不同的退出策略，哪些項目需要“隔輪退”，哪些項目需要被并購，哪些項目值得陪伴至IPO，這背后都需要投資人對項目發展狀況和前景進行精準分析和判斷，這樣才能更好為企業找到下一輪的資方，或者在二級市場上受到投資者認可。對基金本身而言，也有望創造更好的IRR或DPI。
事實上，在今年的多場公開活動中，多位機構大佬都不約而同地提及投后服務的重要性。深創投董事長倪澤望也曾指出，創投的投后服務需要進入3.0時代，也就是要對企業進行全面賦能，而創投機構也要思考，如何提升投后服務的專業能力和精準度。
但現實情況是，市場上活躍的VC/PE中，大約只有20%的機構設立了專門的投后管理團隊，這部分機構中，投后專職人員占比大多低于10%。與投資、募資相比，投后管理和服務一直未得到足夠的重視，這也是大多數股權投資機構陷入退出難的原因之一。
畢竟一家企業發展好不好、能否走遠，模式、技術、產品固然重要，但企業管理才是制勝關鍵。在深創投對被投企業開展的投后服務調研中，企業管理這一核心訴求排在了諸多需求中的首位。
縱觀國內各大創投機構，基本都在加強投后服務方面開始下大功夫，比如加強投后的人才隊伍建設，投后隊伍的背景越來越資深和多元化，包括財務、法務、管理運營等，而小機構則繼續強化投前投后一體化，投資經理的角色也變得更重要了。去年，高瓴在投后管理上建立了DVC模式——即“深度價值創造模式”，這套模式包括人才服務、數字化升級、管家服務、終身學習平臺、創新生態資源等。
直到今天，中國的VC/PE機構數量仍然呈現增長態勢，但與此同時，行業的一九分化也越發明顯，15%的管理人管理著市場超85%的基金規模，“投后賦能”成了機構爭奪好項目、投出好成績的核心競爭力，強化投后賦能也是那些有遠見、有格局的投資機構們的“必修課”。
校對：姚遠
