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                      宏觀風險籠罩全球市場,有色市場難獨善其身
                      來源:期貨日報作者:董依菲2022-10-02 08:39

                      下一個黑天鵝?

                      標普下調英國評級展望至負面

                      對身處暴風眼的英國市場來說,10月21日是一個極為重要的日子。這一天,全球三大評級機構中的標普和穆迪將重新評估英國政府的信用評級。

                      按照慣例,評級公司通常會在每年年初之前敲定評估歐洲各國政府信譽的時間,巧合的是,這次穆迪和標普都將10月21日定為下一次評估英國政府的日期。

                      對于英國而言,當前已是山雨欲來風滿樓。

                      穆迪已經將英國政府推出的50年來最大規模減稅計劃打上了“負面”的評估標簽,認為這一舉措將威脅到英國在投資者心目中的信譽,但穆迪尚未將英國評級展望下調為負面。

                      標普則先行一步,本周五雖然維持英國AA/A-1+主權評級,但已將評級展望由“穩定”下調為“負面”。

                      宏觀風險籠罩全球市場,有色市場難獨善其身

                      進入十一假期,海外市場風險依舊不容忽視,尤其在宏觀方面,在通脹問題遲遲未得到有效解決的壓力下,美聯儲在9月議息會議上維持強硬鷹派態度,全球央行被迫卷入加息競賽,市場對全球經濟衰退擔憂有增無減。與此同時,俄烏爭端引發的“灰犀?!崩^續沖擊市場,歐洲能源危機料在四季度繼續發酵,全球市場波動料將進一步加劇。

                      在海外方面,光大期貨分析團隊指出,美聯儲9月激進加息后,市場再度開啟了衰退預期交易,一度形成股債商齊跌的局面。從目前來看,該預期交易并未完全消化,流動性擔憂不減,市場恐慌情緒猶存,這也成為國慶期間海外市場風險點之一。

                      “目前海外以美歐為代表的主要經濟體,面對高通脹繼續采取貨幣緊縮政策。其中美聯儲已經連續3次加息75基點,且預計11月仍有可能加息75基點,當前尚未看到緊縮何時到達終點。另外可以看到,美聯儲貨幣緊縮力度顯然強于歐、英、日等經濟體,且美國經濟表現要好于這些地區,使得美元仍舊處于強勢地位。在美聯儲緊縮、強美元的大背景下,歐洲的衰退擔憂正在變為現實?!被煦缣斐善谪浌I品團隊進一步解釋道。

                      在光大期貨分析團隊看來,歐美經濟衰退與歐洲能源問題將持續干擾有色金屬市場。一方面,英國央行宣布“無限量”臨時購債或成為歐洲金融和經濟問題的“冰山一角”,當前歐洲受俄烏影響擾動較大,歐洲經濟衰退預期相比美國更甚,在激進加息下是否還會產生更多的風險事件值得深思。另一方面,在歐洲能源市場,受“北溪二號”事故影響,歐洲天然氣價格再受擾動,電力期貨波動也在隨之加大,這對電力成本占比頗高的鋁、鋅等品種也會造成較大影響。此外有消息顯示,LME可能禁止俄羅斯金屬交易進行磋商,較大概率會在國慶期間出具結果。他們認為,在上述事件干擾下,整個LME市場有色價格波動幅度料將加劇。

                      整體來看,方正中期期貨研究團隊認為,有色金屬節后表現仍易承壓,而第四季度或呈現“先抑后揚”走勢。主要由于美聯儲主導的緊縮政策延續,美元指數見頂回落的時間預期仍在延后,同時歐美經濟衰退憂慮逐漸加強,尤其是歐洲經濟衰退將會令有色金屬需求憂慮進一步升溫。受此影響,有色金屬市場料普遍承壓。與此同時,由于歐洲能源短缺問題對有色金屬供給端的擾動不斷,疊加目前有色市場普遍偏低的庫存,這導致有色市場高波動和寬震蕩的走勢將會延續。

                      具體在銅市場方面,他們指出,歐美央行貨幣政策的加速緊縮與經濟衰退預期不斷的升溫,意味著大宗商品周期仍面臨繼續走熊的風險,這也為銅價帶來較大的宏觀壓力。與此同時,銅自身基本面也偏寬松,四季度隨著拉美罷工因素減弱,銅礦新增項目的進一步釋放將為市場帶來供應壓力。在精煉銅方面,隨著礦端日益寬松和限電影響的消退,將刺激國內冶煉企業積極開工,為市場帶來持續的供應壓力。需要注意到的是,銅的需求復蘇表現可能不及預期,由于海外多數經濟體已經進入衰退周期,制造業PMI持續大幅回落,預示海外需求很可能明顯放緩。他們表示,銅價在宏觀衰退壓力和基本面偏寬松下仍易跌難漲,不過中國穩增長政策預期和銅的低庫存狀態可能使得銅在下跌過程存在一定的抵抗和反抽,預計四季度銅價將在高波動中重心逐步下移。

                      在鋁方面,宏源期貨分析師王瀲指出,北溪管道遭破壞加劇了歐洲能源危機,電力成本上漲或使歐洲電解鋁減停產規模由122萬噸擴大至146萬噸附近,供給擔憂持續擾動國內外電解鋁價格。方正中期期貨研究團隊表示,目前滬鋁盤面受宏觀以及供給端減產影響波動較為劇烈,在有色板塊相對表現強勢。展望四季度,他們表示在需求旺季預期落空后,市場焦點再度轉向供給端。尤其在國內方面,四季度云南地區的限電限產走向成為鋁價多空較量的關鍵。另外,全球經濟衰退以及美國進一步加息等因素,都使得美元維持強勢地位,并施壓大宗商品市場??傮w來看,在宏觀承壓、需求不振的情況下,鋁價依然有較大概率維持寬幅震蕩的局面。

                      在鋅方面,他們指出歐洲能源危機的持續發酵將為鋅價提供支撐。進入十月,俄烏地緣風波存在升級的風險,北溪1、2號管道均受到不明襲擊后存在永久關停的風險,接下來進入冬季用電高峰期,電費持續高漲可能再度推動歐洲鋅冶煉進一步減產。而看向國內,進入四季度鋅礦產出逐步寬松,加工費觸底反彈,鋅冶煉產出有望邊際改善,但云南等地因限電導致的冶煉減產可能使得供鋅應增量仍不及預期。而看向需求端,海外方面由于經濟衰退預期不斷升溫,加之能源短缺問題嚴峻,歐洲地區入冬后可能存在明顯的消費減量。在國內市場方面則面臨強預期與弱現實的矛盾,國內消費正值“金九銀十”傳統旺季,但本土疫情突發、地產前景不明等問題干擾企業開工,不過作為工業金屬中與基建最為相關的品種,如果未來國內穩增長政策進一步加碼,托底經濟的基建將為鋅消費帶來有效支撐。此外從庫存端來看,LME鋅庫存跌至兩年低位,而國內庫存也為近年來的低值區間,未來基建趕工期到來,低庫存對鋅價的支撐也更為明顯??傮w來看,四季度鋅價仍是在海外冶煉減產預期和全球經濟衰退的矛盾僵持下寬幅振蕩。

                      責任編輯: 冉超
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